סקירת חודש יולי 2025

לקוחות יקרים,

כפי שתראו בסקירה מטה, עליות נרחבות בשוקי המניות בישראל ובעולם ביולי ובמהלך 2025 חיזקו את תשואות קרנות ההשתלמות, במיוחד באפיק הכללי ובמסלולים המנייתיים, כך שתרומת חודש יולי לתשואות המסלולים הכללים עומדת בממוצע על 1% לערך ו-1.8% לערך במסלולים הכלליים.

ישראל:

• צריכה פרטית ושוק העבודה – התאוששות חדה ביולי לאחר ירידה ברבעון השני, בעיקר בעקבות סיום מבצע "עם כלביא". שוק העבודה שומר על יציבות: האבטלה נמוכה והשכר עולה בקצב שנתי של 4.5% בשלושת החודשים האחרונים.

• תחזית הצמיחה – בנק ישראל העלה תחזית את 2026 ל-4.6% צמיחה.

• המדיניות המוניטרית – הריבית נותרה 4.5% עם צפי לירידה ל-3.75% ב-2026 2Q בכפוף להתכנסות האינפלציה ל-2%. גורמי סיכון: עליית מחירי שכירות ולחצי ביקוש על רקע שיפור במצב הביטחוני.

• אינפלציה – מדד יוני עלה ב-0.3% (שנתי 3.3%), בהובלת מזון, טיסות לחו"ל ודיור. מחסור בדיור חלופי במרכז יוצר לחץ על השכירות, מה שעלול לעכב הפחתת ריבית.

• דירוג אשראי – מודיס הותירה דירוג +BBB עם אופק שלילי, תוך אזהרה מהשפעת הוצאות הביטחון על יחס חוב/תוצר והסיכון מהמשך מתיחות עם איראן.

• שווקים – מדד ת"א 35 עלה ב-1.7%, ת"א 90 עלה ב-2%, מדד הביטוח זינק ב-11%. בשוק האג"ח – ירידות באפיקים שקליים, עליות בצמודי מדד. הדולר התחזק ב-0.9% מול השקל.

ארה"ב:

• מתיחות סחר ומדיניות טראמפ – חרף הצהרות על מכסי ענישה של 30% מה-1 באוגוסט, השוק המשיך לעלות תוך הימור על השגת הסכמי סחר חדשים. ביולי נחתמו הסכמים עם רוב שותפות הסחר המרכזיות (האיחוד האירופי, יפן, דרום קוריאה, בריטניה ועוד), עם מכס בסיסי של 15% והתחייבויות להשקעות בארה"ב בהיקפים של מאות מיליארדים.

• המדיניות המוניטרית – הפד הותיר את הריבית על 4.50%-4.25%. לראשונה מזה 3 עשורים, 2 חברי ועדה הצביעו בעד הורדת ריבית בניגוד לעמדת הנגיד. הפד ממשיך בגישת See and Wait עם אפשרות להורדה בספטמבר אם הנתונים ימשיכו להתמתן.

• נתוני מאקרו –

• תוצר: ב-Q2 הייתה צמיחה שנתית של 3% (מעל צפי 2.4%), בעיקר עקב ירידה חדה בייבוא (30%-).

• תעסוקה: 147 אלף משרות חדשות ביולי (מעל הצפי), האבטלה עומדת על 4.1% והשכר השנתי על 3.7%. אינפלציה: עלייה חודשית של 0.3% (שנתי 2.7%), ליבה 2.9%.

• פעילות: ISM תעשייה 49 נק׳, שירותים 50.8 נק׳ (חזרה להתרחבות). מכירות קמעונאיות 0.6%+ (שנתי 3.9%).

• שווקים – מדד 500 P&S עלה ב- 2.2% ביולי (7.8% מתחילת השנה), בעיקר בזכות מגזר הטכנולוגיה והמשך הבום ב- AI. מגזרי הבריאות והצריכה הבסיסית נחלשו. אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים עלו בתשואה ל-4.37%.

אירופה:

• סחר עם ארה"ב – הסכם הסחר שנחתם נתפס כמאכזב עבור חלק מהתעשיות (למשל הרכב), שכן לא התקבלו מכסות פטורות ממכס. חוסר שביעות הרצון פוגע באופטימיות בשווקים האירופיים.

• המדיניות המוניטרית – ה-ECB הותיר את הריבית ללא שינוי לאחר רצף הורדות מתחילת השנה. תהליך ההקלות המוניטריות קרוב למיצוי.

• נתוני מאקרו –

• תוצר: ב-2Q צמיחה של 0.1% (מעל צפי 0%). ספרד וצרפת חיוביות, גרמניה ואיטליה בהתכווצות קלה.

• אינפלציה: עלתה ל-2% (ליבה 2.3%).

• פעילות: PMI תעשייה 49.8 נק׳ (שיא מאז יולי 2022), שירותים 51.2 נק׳.

• מכירות קמעונאיות: ירידה של 0.7% (שנתי 1.8%).

• אבטלה: עלייה ל-6.3% (מ-6.2%).

• שווקים – מדד 600 Eurostoxx עלה ב-1% ביולי (9.8% מתחילת השנה). קיימת "עייפות" בשוק האירופי, עם חוסר ב"סיפור חדש" שיתדלק עליות נוספות.

---

*הסקירה מעודכנת ליום 01.08.2025

אין לראות באמור לעיל תחליף לייעוץ פנסיוני ו/או ייעוץ השקעות אישי המותאם לצרכי הלקוח | המידע מבוסס על מידע פומבי לציבור וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר ויתבררו כחסרים או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים וכן עלולות להתגלות סטיות בין ההערכות המובאות במידע לבין התוצאות בפועל | המידע המוצג בסקירה זו הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני“ע ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו.

אנחנו כאן בשבילכם,

זקצר ביטוח ושוק ההון