סקירת חודש יוני 2025

לקוחות יקרים,

חודש יוני הסתיים במגמה חיובית בשוקי ההון, בהובלת המדדים האמריקאיים והבורסה בת"א. בארה"ב, הסנטימנט החיובי התחזק על רקע אינפלציה נמוכה מהצפוי, נתוני תעסוקה יציבים והמשך הובלה של מגזר הטכנולוגיה. בישראל, הצלחת המבצע מול איראן התקבלה כגורם מייצב, והובילה להתחזקות השקל ולזינוק חד במדדי המניות. באירופה, לעומת זאת, נרשמה בלימה זמנית של העליות, על רקע נתוני מאקרו מתונים והאטה בקצב ההתרחבות. על רקע מגמות אלו, התשואה החודשית במסלולים הכלליים עמדה על כ־3.2%, המשקפת תשואה מצטברת של כ־6.7% מתחילת השנה — תשואה נאה במיוחד למחצית הראשונה של 2025.

ישראל:

לפני תחילת המבצע מול איראן, הכלכלה הישראלית הציגה נתונים מאוזנים יחסית. בעקבות העלאת שכר המינימום באפריל, נרשמה עלייה בשכר הממוצע ובמספר המשרות. משרד האוצר עדכן כלפי מטה את תחזית הצמיחה לשנת 2025 מ-4.3% ל-3.6%, ולשנת 2026 מ-5.3% ל-4.4%. במקביל, תחזית ההכנסות ממסים עלתה מ-517.1 ל-538.6 מיליארד ש"ח, בעיקר בשל הקדמת דיבידנדים בתחילת השנה. מדד המחירים לצרכן

לחודש מאי ירד ב-0.3% — הרבה מתחת לתחזיות (0.1%). סעיף שירותי הדיור בבעלות ומחירי הטיסות תרמו לירידה, בעוד שאר הסעיפים שצמחו — עשו זאת באיטיות יחסית. המבצע הצבאי מול איראן היווה את הנקודה הדרמטית ביותר החודש: עם תחילתו נרשמה עלייה בפרמיית הסיכון ושער הדולר זינק, אך לאחר ההצלחה בפעולה — הדולר חזר לרדת, והשקל התחזק משמעותית החל מ-16 ביוני. בתגובה, שוק המניות המקומי זינק בצורה חריגה: ת"א 35 עלה ב-9.5%, ת"א 90 ב-14.4%, מדד חברות הביטוח עלה ב-26.7%, וחברות הבנייה זינקו ב-28.3%. למרות התחזיות האופטימיות, נראה כי הציפיות לצמיחה מהירה עשויות להיות מוגזמות: שוק העבודה והצריכה הפרטית לא משדרים מצוקה, כך שפוטנציאל השיפור מוגבל. בניגוד לקורונה, לא בוצעה הזרמת מזומנים לציבור שתמריץ את הביקוש. לעומת זאת, סעיף ההשקעות במשק צפוי להתרחב משמעותית — בעיקר כתוצאה מהצורך בשיקום תשתיות אזרחיות באזורים שנפגעו. עם צפי לגירעון של למעלה מ-6% השנה, התקווה היא שהצמיחה תאפשר מימון מבלי צורך להעלות מיסים.

ארה"ב:

חודש יוני בארה"ב הסתיים בתוספת של 139 אלף משרות — מעל הצפי של 130 אלף, אם כי נתוני החודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה ב-95 אלף. שיעור האבטלה נותר על 4.2%, והשכר השעתי רשם עלייה של 0.4%, עם האצה בקצב השנתי ל-3.9% (מול צפי לירידה ל-3.7%). הפדרל ריזרב הותיר את הריבית בטווח של 4.50%-4.25%, תוך שמירה על גישה ניצית לנוכח אי הוודאות בנוגע להשפעות המכסים. התחזית הממוצעת של חברי הבנק כוללת שתי הפחתות ריבית השנה, אך נרשמה שונות גבוהה — חלקם כלל לא צופים הפחתה. במקביל, תחזית האינפלציה עודכנה כלפי מעלה ל-3%, בעוד תחזית הצמיחה ירדה ל-1.4% (לעומת 1.7% קודם), ושיעור האבטלה החזוי עלה ל-4.5%. האומדן הסופי של התמ"ג לרבעון הראשון הראה התכווצות של 0.5% בקצב שנתי (לעומת 0.2% באומדן הקודם), בעיקר בשל צריכה פרטית חלשה שצמחה ב-0.5% בלבד — הנתון הנמוך ביותר מאז 2020. גם בחזית המחירים נרשמה הפתעה חיובית: מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.1% בלבד, מול תחזית של 0.2%, והקצב השנתי עמד על 2.4% (מול צפי של 2.5%). מדד הליבה עלה ב-0.1% (מול צפי ל-0.3%) והקצב השנתי נותר על 2.8%. מדדי ISM שיקפו חולשה: התעשייה ירדה ל-48.5 נק' והשירותים ירדו ל-49.9 נק', מתחת לרף ההתכווצות. הזמנות חדשות ולחצי מחירים בלטו לשלילה. המכירות הקמעונאיות נפלו ב-0.9% (מול צפי ל-0.7%-), והקצב השנתי הואט ל-3.3% — הנמוך ביותר מאז אוקטובר אשתקד.

אירופה:

הבנק המרכזי האירופי (ECB) הפחית את הריבית ברבע אחוז נוסף, לרמה של 2.00% — הפחתה שמינית ברצף ההקלות. תחזיות האינפלציה עודכנו כלפי מטה: לשנה הקרובה התחזית ירדה ל-2% (מ-2.3%), ולשנת 2026 ל-1.6% (מ-1.9%), תוך הדגשת סיכון להאטה בפעילות ובאינפלציה בשל מתיחות הסחר. האומדן השלישי לצמיחת התוצר ברבעון הראשון עודכן ל-0.6%, לעומת 0.4% באומדן הקודם. האינפלציה בגוש האירו ירדה לקצב שנתי של 1.9% (מ-2.2% בחודש הקודם), וליבת המדד ירדה ל-2.3% — הרמה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2021. מדד מנהלי הרכש למגזר התעשייה נותר יציב על 49.4 נק', עם חזרת סעיף ההזמנות החדשות לטריטוריה נייטרלית לראשונה זה 3 שנים. מגזר השירותים עלה קלות ל-50 נק', מ-49.7. המכירות הקמעונאיות בגוש האירו עלו ב-0.1%, בהתאם לתחזיות, והקצב השנתי האיץ ל-2.3% (מ-1.9%). מדד הסנטימנט הכלכלי עלה לרמה של 35.3 נק' — סימן לאופטימיות כלכלית.

---

*הסקירה מעודכנת ליום 01.07.2025

אין לראות באמור לעיל תחליף לייעוץ פנסיוני ו/או ייעוץ השקעות אישי המותאם לצרכי הלקוח | המידע מבוסס על מידע פומבי לציבור וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר ויתבררו כחסרים או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים וכן עלולות להתגלות סטיות בין ההערכות המובאות במידע לבין התוצאות בפועל | המידע המוצג בסקירה זו הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני“ע ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו.

אנחנו כאן בשבילכם,

זקצר ביטוח ושוק ההון