סקירת חודש אוקטובר 2025

לקוחות יקרים,

חודש אוקטובר התאפיין באווירה חיובית בשווקים העולמיים, עם חזרה מדורגת לשגרה בישראל, האטה מבוקרת בארה"ב ויציבות בגוש האירו. הורדת הריבית בארה"ב, ירידת פרמיית הסיכון המקומית ושמירה על יציבות אינפלציונית באירופה חיזקו את תחושת ההתאוששות הכלכלית. לאור כל אלה, תשואות המסלולים הכללים בחודש אוקטובר עמדו על כ־1.3%.

ישראל:

אוקטובר היה חודש של שינוי כיוון ברור, עם סיום המלחמה והשבת החטופים החיים לישראל. התחושה הציבורית השתנתה בחדות, והערכה היא שהאופטימיות תתרגם לעלייה מסוימת בצריכה הפרטית, גם אם מדובר באפקט זמני. ירידה בפרמיית הסיכון של ישראל מגבירה את הסבירות שהריבית תרד כבר בנובמבר. עם זאת, ההתאוששות הכלכלית צפויה להיות מדורגת. סיום הלחימה לבדו לא יחזיר מיד את שוק העבודה לתפקוד מלא, שכן נדרש עדיין כוח מילואים משמעותי גם בחודשים הקרובים. ייתכן שאורכה החריג של המלחמה דווקא יגרום לכך שההשפעה החיובית של סיומה תהיה מתונה יותר לעומת סבבים קודמים, משום שהציבור כבר התרגל למציאות הכלכלית שנוצרה במהלכה. עוד לפני תום הלחימה ניכרו סימני חזרה לפעילות: שוק העבודה נותר הדוק מאוד, והוצאות הציבור בכרטיסי אשראי החלו לעלות עוד לאחר סיום מבצע עם כלביא. במקביל נמשכת עלייה בהכנסות המדינה ממסים, על אף שהוצאות הממשלה נותרו גבוהות, ולכן הגירעון צפוי להישאר ברמה יחסית גבוהה גם במהלך 2026. כאמור, פרמיית הסיכון של ישראל ממשיכה לרדת ומתקרבת לרמות שקדמו למלחמה. אף שדירוג האשראי הרשמי טרם עודכן, ניתן לראות שהמשקיעים כבר משקפים. בפועל שיפור באמון כלפי הכלכלה הישראלית. מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר ירד ב־0.6%, לעומת תחזית לירידה של 0.3% קצב האינפלציה השנתי ירד ל־2.5%. ירידות נרשמו בעיקר בסעיפי המזון, הפירות והירקות, אחזקת הדירה והתקשורת. המדד נמצא בתוך טווח היעד של בנק ישראל, והירידה בקצב האינפלציה תומכת בצורך בהפחתת ריבית. יחד עם זאת, השוק מעריך כי לאחר ההפחתה הראשונה תהליך הורדות הריבית ייעשה באיטיות ובהדרגה, בהתאם להצהרות הנגיד באוקטובר.

ארה"ב:

הבנק הפדרלי הוריד כצפוי את הריבית ב־0.25%, לרמה של 3.75%-4%, והודיע כי בחודש דצמבר יפסיק את צמצום המאזן - תהליך שנמשך בשלוש השנים האחרונות. הנגיד ציין שההאטה בשוק העבודה הייתה שיקול מרכזי בהחלטה, אך הדגיש כי הורדת ריבית נוספת אינה מובטחת ותתקבל רק אם הנתונים יתמכו בכך. מדד המחירים לצרכן עלה באוקטובר ב־0.3%, ומדד הליבה עלה ב־0.2%, שניהם מעט מתחת לציפיות. כתוצאה מכך, הקצב השנתי של האינפלציה עלה ל־3%, בעוד מדד הליבה ירד קלות ל־3%. סעיף האנרגיה רשם עלייה חדה, אך סעיפי הדיור והמזון עלו באופן מתון בלבד. במישור העסקי, מדד ה-ISM למגזר התעשייה עלה לרמה של 49.1 נקודות, אך נותר מתחת לרף ה־50 זו הפעם השביעית ברציפות - מה שמעיד על המשך התכווצות בפעילות. סעיף התפוקה השתפר, אולם סעיף ההזמנות החדשות נחלש. מדד השירותים ירד ל־50 נקודות לאחר שעמד על 52 בחודש הקודם, כאשר סעיפי הפעילות העסקית, ההזמנות והמלאים הצביעו כולם על מגמה מתונה יותר.

אירופה:

הבנק המרכזי האירופי הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 2%, זו הפעם השלישית ברציפות. בבנק ציינו שהאינפלציה קרובה ליעד של 2% וצפויה להישאר בטווח זה גם בתקופה הקרובה. הכלכלה ממשיכה לצמוח, שוק העבודה יציב, אך הסיכונים בזירה הבינלאומית. ובתחום הסחר עדיין ניכרים. על פי האומדן הראשון, כלכלת גוש האירו צמחה ברבעון השלישי ב־0.2%, מעל הצפי שעמד על 0.1% צרפת בלטה לטובה בעקבות עלייה ביצוא, ספרד הציגה צמיחה נאה, ואילו גרמניה נותרה ללא שינוי. האינפלציה בגוש האירו עלתה לקצב שנתי של 2.2%, בהתאם לציפיות, ומדד הליבה עלה ל־2.4%. מדדי מנהלי הרכש מצביעים על התייצבות בפעילות: מדד התעשייה עלה ל־50 נקודות - רמה נייטרלית, ומדד השירותים טיפס ל־52.6, הגבוהה ביותר מאז אוגוסט 2024. המכירות הקמעונאיות עלו באוקטובר ב־0.1%, אך הקצב השנתי ירד ל־1% בלבד - הנתון הנמוך ביותר מאז יולי 2024. שיעור האבטלה עלה במעט ל־6.3%, ומדד הסנטימנט הכלכלי ירד ל־22.7 נקודות מ־26.1, בעיקר על רקע חוסר הוודאות הפוליטית בצרפת.

---

*הסקירה מעודכנת ליום 01.11.2025

אין לראות באמור לעיל תחליף לייעוץ פנסיוני ו/או ייעוץ השקעות אישי המותאם לצרכי הלקוח | המידע מבוסס על מידע פומבי לציבור וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר ויתבררו כחסרים או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים וכן עלולות להתגלות סטיות בין ההערכות המובאות במידע לבין התוצאות בפועל | המידע המוצג בסקירה זו הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני“ע ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו.

אנחנו כאן בשבילכם,

זקצר ביטוח ושוק ההון