סקירת חודש נובמבר 2025

לקוחות יקרים,

נובמבר התאפיין בתחושת חזרה מסוימת לשגרה אחרי תקופה ארוכה של תנודתיות שנבעה מהשבתת הממשל בארצות הברית, מתיחויות גיאופוליטיות ומחלוקות סחר. אף שהחודש הוביל להתייצבות יחסית במספר חזיתות, הסנטימנט בשווקים נותר מעורב. שני גורמים עיקריים המשיכו לעמוד במרכז: שינוי חד במסרים שהעביר הפדרל ריזרב והעמקת הוויכוח סביב כדאיות ההשקעות בתחום הבינה המלאכותית. למרות זאת, מרבית האפיקים סיימו את החודש ביציבות, כאשר נרשמה נטייה לסקטורים דפנסיביים והמשך עוצמה חריגה בשוק המניות המקומי. תשואות המסלולים הכללים המשיכו את המגמה החיובית מתחילת השנה, כך שסגרו בתשואה ממוצעת חיובית של למעלה מ-1% וממוצע התשואה מתחילת השנה עומד על כ-14%.

ישראל:

בישראל התקבלו מספר נתונים חיוביים. סוכנות S&P העלתה את תחזית הדירוג של ישראל משלילית ליציבה, על רקע צפי לחזרה לצמיחה גבוהה בשנת 2026. חברת Moody's הותירה את תחזיתה על שלילית. כלכלת ישראל צמחה ברבעון השלישי בשיעור שנתי של 12.4% לאחר התכווצות ברבעון הקודם, ובמהלך השנה החולפת נרשמה צמיחה של 3.5%. מדד המחירים לצרכן עלה באוקטובר בשיעור של חצי אחוז, בהתאם לממוצע התחזיות. האינפלציה השנתית עומדת על 2.5%. סעיפי הטיסות, המזון והפירות והירקות בלטו בעלייה. בנק ישראל הוריד את הריבית ברבע אחוז, מהלך שנבע מירידה בפרמיית הסיכון ומהערכות שהאינפלציה מתייצבת במרכז היעד. ההערכות הן שהריבית תמשיך לרדת במהלך 2026 באופן מתון ובהתאם לקצב ההתאוששות של המשק. בשוק המניות נרשמו שוב ביצועים יוצאי דופן. מדד ת״א-35 עלה ב־4.7%

ומדד ת״א-90 עלה ב־3.3%. מדדי הביטוח והבנקים המשיכו להוביל עם עליות חדות של 9.6% ו־7.2% בהתאמה.

ארה"ב:

הנושא המרכזי בארצות הברית היה שוב הריבית. בתחילת החודש השוק תימחר ודאות כמעט מלאה להורדת ריבית נוספת בדצמבר, אך מסריו של יו״ר הפד בישיבה גרמו לשינוי חד בציפיות והובילו לעליית התנודתיות. בהמשך החודש חזרו חברי פד בכירים לטון יוני יותר, והשוק שב לתמחר הסתברות גבוהה להורדת ריבית כבר בדצמבר. התנודתיות במסרים העיבה על האג״ח והמניות והגבירה את תחושת אי הוודאות. במקביל, שוק העבודה סיפק תמונה מורכבת. נתוני ספטמבר, שפורסמו באיחור עקב השבתת הממשל, הציגו תוספת של 119 אלף משרות – מעל הציפיות – אך נתוני אוגוסט עודכנו כלפי מטה והפכו את ספטמבר לחודש השני מתוך ארבעה עם אובדן משרות נטו. שיעור האבטלה עלה ל־4.4%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2021. בחודשים האחרונים נרשמה עלייה בדיווחים על פיטורי עובדים, הן בחברות גדולות והן בסקטור הפרטי שאינו זוכה לחשיפה תקשורתית. בתחום הצריכה נרשמה נטייה גוברת למוצרים בסיסיים ולחנויות דיסקאונט. Walmart דיווחה על עלייה משמעותית בהיקף לקוחות המשתייכים למשקי בית בעלי הכנסה שנתית של מאה אלף דולר ומעלה. חברות המתמחות במוצרים שאינם בסיסיים הציגו התמתנות ואף הנמיכו תחזיות. מדד אמון הצרכנים ירד לרמות שנראו בתקופת אי הוודאות סביב המכסים. שוק השכירות ממשיך להציג ירידות במחירי הביקוש במונחים שנתיים, תהליך שעשוי למתן את האינפלציה בהמשך. לצד זאת נמשכת עלייה בפיגורי האשראי בכרטיסי אשראי ובהלוואות לרכישת רכב. נתוני המאקרו העיקריים בקצרה סקר מנהלי הרכש לתעשייה ירד ל־48.7 וממשיך להצביע על התכווצות. מדד השירותים עלה ל־52.4, הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת השנה. המכירות הקמעונאיות עלו בשיעור נמוך של 0.2%. בתחום הבינה המלאכותית נמשך הוויכוח סביב השאלה האם מדובר בבועה או בתחילתה של מהפכה ארוכת טווח. על אף הספקות, נתוני החברות מציגים תמונה חיובית. רווחי סקטור הטכנולוגיה עלו ברבעון האחרון בשיעור של 28% לעומת צפי מוקדם ל־21%. תחזיות הרווח לרבעון הרביעי עודכנו ל־23% במקום 18%, ושיעור החברות שמעלות תחזית גבוה במיוחד

ביחס לענפים אחרים. ספקיות הענן מדווחות כי הביקושים לקיבולת מחשוב גבוהים בהרבה מהיכולת הנוכחית, כך שהתמונה הכוללת רחוקה מאד מהמצב שהוביל להתפוצצות בועת הדוט קום בשנת 2000.

אירופה:

הנתונים באירופה הציגו יציבות יחסית. על פי האומדן השני, גוש האירו צמח ברבעון השלישי בשיעור של 0.2%. האינפלציה ירדה לקצב שנתי של 2.1% בעוד אינפלציית הליבה נותרה יציבה על 2.4%. מדד מנהלי הרכש למגזר התעשייה ירד ל־49.7 וחזר לתחום ההתכווצות. מדד השירותים עלה ל־53.1. המכירות הקמעונאיות ירדו ב־0.1% והקצב השנתי התמתן לרמה של אחוז אחד. מדד הסנטימנט הכלכלי עלה ל־25 ושמר על יציבות יחסית.

---

*הסקירה מעודכנת ליום 01.12.2025

אין לראות באמור לעיל תחליף לייעוץ פנסיוני ו/או ייעוץ השקעות אישי המותאם לצרכי הלקוח | המידע מבוסס על מידע פומבי לציבור וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר ויתבררו כחסרים או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים וכן עלולות להתגלות סטיות בין ההערכות המובאות במידע לבין התוצאות בפועל | המידע המוצג בסקירה זו הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני“ע ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו.

אנחנו כאן בשבילכם,

זקצר ביטוח ושוק ההון